美国美联储释出最新声明后，由于「鸽派」程度超乎预期，加上美国与欧洲制造业数据皆疲弱，尤其德国3月PMI跌至44.7，连续三个月低于50荣枯分水岭，导致美元指数应声重挫，一度跌破96，美国10年期公债殖利率再度探低，最低一度跌破2.43％（见下图），为金融海啸后首次低于3个月公债水平，亦即所谓的「殖利率曲线倒挂」，这种现象一般被解读为衰退讯号，于是风险性资产普遍下挫，3月22日美股重挫，创下2019年1月3日以来最大跌幅，VIX恐慌指数一度飙破17。

美国10年期公债殖利率

图表来源：stock-ai

美联储的动作，显示美国经济确实已受到全球景气放缓的影响，不过，我们也不能说美国的货币政策出现「发夹弯」，美国的经济并未倒退，只是成长速度不如去年，所以美联储将花更多耐心来调整步调，延后升息时点，但是整体货币政策方向并没有改变，只是弹性更大，不再坚持以往的紧缩态度。

当然，这些势必对美元、美股造成影响。未来美元不容易像去年如此强势，这将有利于日圆、人民币等非美元货币走升，不过美元指数后势不能只看美联储的动作，要同时观察欧洲的动态，象是英国脱欧、欧洲与中国的多边关系变化等，若欧元、英镑因为这件事件而疲弱，基本上资金仍会优先选择美元来避险。

至于另一大避险资产日圆，想要大幅升值也有难度，毕竟日本正面临景气衰退的风险，中长期而言，市场对日圆的青睐度很难超过美元。整体而言，美元指数仍将呈现高档震荡的盘整格局，要守稳96的难度不高。

美元走势不如以往强势，是否让更多资金流向A股与人民币？其实今年以来，A股在MSCI指数调高权重、纳入富时罗素指数等利好的加持下，吸金动能已非常强，人民币兑美元也上涨了逾2％。

随着年报及第一季财报陆续揭露，A股不可能一直仰赖资金面的利好，终将回归基本面，投资气氛转趋理性，增量资金流入趋缓的态势较为明显，A股上涨的步伐跟着放慢，不过也因为下一波领涨的个股转向基本面的机率高，A股市场便可以稳健上扬，而非不理性的暴跌暴涨。

类股选择方面，板块轮动可能加快，我们估计，除了各产业的绩优白马股外，政府工作报告扶植的新兴产业题材性强，也会率先领涨的主流。

人民币也是一样。从去年下半年以来，市场消化美国美联储鸽派声明的速度都很快，我们说过很多次，今年上半年中国的总经数据可能都会反映中美贸易战的利空，这会影响投资人对人民币的信心，所以也不宜因为美国美联储发表鸽派声明就大力看多人民币，估计近一个月会在6.7～6.75兑1美元的区间震荡，升破6.7元不会是常态。