A股2018年年报及2019年第一季报已全部揭露，不论是年报或季报，皆呈现一样的趋势：A股板块间的分化更趋明显，主板获利稳健成长，中小板获利的跌幅收窄，创业板获利的增速偏弱。

2018年A股上市公司合计实现营业总收入45兆1800亿元人民币（以下同），同比成长约11.5％，但实现净利润3兆3600亿元，同比下降了1.9％。

今年一季度，A股上市公司合计实现营收11兆2600亿元，同比增长11％，合计净利润1兆325亿元，同比约增长9.4％。

从各板块的表现来看，主板对全部A股净利贡献显著，不论是2018年全年或2019第一季，主板占全体A股净利占比皆超过9成。

中国经济成长看似遇到瓶颈，不过基本上主板业绩仍稳健增长，今年第1季净利润保持双位数成长，中小板、创业板的增速在去年第4季达到历史低点后，今年第1季虽有回升迹象，但同比增速仍是负成长，分别为-5.7％、-14.76％。

各板块净利润增速

以行业别来看，2019第1季金融业占全体A股的净利占比已超过5成，以净利成长速度来看，非银金融可谓一枝独秀，超过65％，其次是军工（40％）、机械（33％）、建材（32％）、地产（25％）等逆周期行业，而2018年年报净利高成长的行业，主要是建材（60％）、采掘（52％）、钢铁（45％）等，今年以来成长惊人的非银金融、军工、机械，去年的净利都下滑。

各行业净利润增速

由此可知，2018年期间，建材、采掘、钢铁等上游周期行业的成长较为快速，在2019第一季则「风水轮流转」，逆周期产业崛起。

另外，按营收规模来区分的话，各行业龙头最大、次大的公司，龙头企业较整体具有明显的获利优势，不论是营收或净利增速，皆大幅高于整体A股。

以个别公司而言，2018年净利润前十大公司中，除了中国石化外，其余都是金融业，2019年第一季则是全部被金融业包办。

资料来源：Wind

根据最新的A股财报，投资人应该掌握的方向，整理如下：

1. A股获利仍处于下行阶段：2018年的A股整体获利成长幅度不如2017年，2019年在中美贸易战的影响下，目前也不宜过于乐观。

2. 获利下行阶段，逆周期产业崛起：2018年期间，周期性行业的成长快速，2019第一季却轮到逆周期产业表现，逆周期产业通常被视为防御性产业，在经济下行阶段时，成长力道相对稳健，也比较有机会获得资金的青睐。

3. 经济下行阶段，“大者恒大”、“强者恒强”的趋势更明显：诚如美国股神巴菲特所言：“退潮时，才知道谁没有穿裤子。”不论是主板获利成长优于中小板、创业板，或是各产业龙头企业的营收与获利增长力道大于整体A股的，均验证了这样的道理。

如今中美贸易战再度陷入紧张局面，美国5月10日开始对中国2000亿元美元商品加征关税后，中国政府也宣布，6月1日起，将针对已加征关税的600亿美元清单、逾5000种美国商品，分别加征5％到25％的关税，双方目前看起来似乎都没有退让的打算，美国加征中国关税的滞后效应会发酵至何时，变得更难预测。

由此估计，接下来至少半年内，大概都还是相对不受景气影响的逆周期产业的获利成长会比较稳健，但这不代表周期性产业就没有投资契机，周期性产业的龙头股若续跌，应该就是逢低进场的机会。

当然，投资策略仍要应个人的操作习性、资金部位而异，比方说，长线投资人或许可以趁周期性产业龙头下跌时再进场，但未必适合短线操作者。投资人厘清自己的属性后再顺势而为，才是王道。